股票的估价模型有_对于股票价格,目前有哪些估价模型?�9�3

2020-08-24 15:06 优卡资讯 阅读 7 views 次 评论 0 条

求:利用股票估价模型,计算A、B公司股票价值
成长股价值:
P0=D0(1 g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
式中:
P0——股票的价值;
D0——的股利;
D1——1年后的股利;
g——股年增长率;
Rs——贴现率即必要的收益率;
将其变为计算预期报酬率的公式:
R=(D1/P0) g
对于股票价格,目前有哪些估价模型?
市盈型:建立在静态盈利能力基础估值工具,使用但是也最没用!
市净率模型:建立在产数额基础上的估值工具,比较有用,但是要看企业的净资产究竟由什么构成,是否足额计提了减值准备等问题。净资产质量的判断很重要。这个模型有点过时了,不过很直观。我一直用这个模型。
市销率模型:建立在销售额基础上的模型,销售额有效的避免了企业个别年份业绩暴增所带来的假象,并可以发现并不是明显被低估的股票。这个模型由费雪提出,很好很强大!本人是这个模型的忠实拥埠!
不变增长模型:建立在企业业绩增长率不变的基础上的估值模型,股票价格是企业未来的现金流的贴现。这个模型很简单,也比较好。但是别当真啊!
股利固定增长的股票估价模型
可以用两种解释来解答你题:第一种是结合实际的情解释,在解释过程针对最后的结论所得的式子P0=D0(1 g)/(R-g)=D1/(R-g)来进行讨论,但理论依据上会有点牵强;第二种是从式子的推导过程来进行相关的论述,结合相关数学理论来解释,最后解释的结果表明g>R时,P0取值应为正无穷且结果推导。

第一种解释如下:
这个数学推导模型中若出现g>=R的情况在现实中基本不会出现的。要理解这两个数值在式子中成立时必有g<R恒久关系要结合现实进行理解。
若股利以一个固定的比率增长g,市场要求的收益率是R,当R大于g且相当接近于g的时候,也就是数学理论上的极值为接近于g的数值,那么上述的式子所计算出来的数值会为正无穷,这样的情况不会在现实出现的,由于R这一个是市场的预期收益率,当g每年能取得这样的股息时,R由于上述的式子的关系导致现实中R不能太接近于g,所以导致市场的预期收益率R大于g时且也不会太接近g才切合实际。
根据上述的分析就不难理解g>=R在上述式子中是不成立的,由于g=R是一个式子中有意义与无意义的数学临界点。

第二种解释如下:
从基本式子进行推导的过程为:
P0=D1/(1 R) D2/(1 R)^2 D3/(1 R)^3 ……
=D0(1 g)/(1 R) D0(1 g)^2/(1 R)^2 D0(1 g)^3/(1 R)^3……
=[D0(1 g)/(1 R)]*[1 (1 g)/(1 R) (1 g)^2/(1 R)^2 (1 g)^3/(1 R)^3 ……]
这一步实际上是提取公因式,应该不难理解,现在你也可以用g>=R时代入这个上述式子共扼部分(1 g)/(1 R)式子你就会发现(1 g)/(1 R)>=1,这样就会导致整个式子计算出来的数值会出现一个正无穷;用g<R时代入这个上述式子共扼部分(1 g)/(1 R)式子你就会发现0<(1 g)/(1 R)<1,这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1 g)/(1 R)]*[1-(1 g)^N/(1 R)^N]/[1-(1 g)/(1 R)](注:N依题意是正无穷的整数)
这一步实际上是上一步的一个数学简化,现在的关键是要注意式子的后半部分。若g=R,则(1 g)/(1 R)=1,导致1-(1 g)/(1 R)这个式子即分母为零,即无意义,从上一步来看,原式的最终值并不是无意义的,故此到这一步为止g=R不适合这式子的使用;若g>R,仍然有(1 g)/(1 R)>1,故此[1-(1 g)^N/(1 R)^N]/[1-(1 g)/(1 R)]>0,把这个结果代入原式中还是正无穷;g<R这个暂不继续进行讨论,现在继续进行式子的进一步推导。
=[D0(1 g)/(1 R)]*[1-(1 g)/(1 R)]
这一步是十分关键的一步,是这样推导出来的,若g<R,得0<(1 g)/(1 R)R是无法推导这一步出来的,原因是(1 g)/(1 R)>1,导致(1 g)^N/(1 R)^N仍然是正无穷,即1-(1 g)^N/(1 R)^N极值为负无穷,导致这个式子无法化简到这一步来,此外虽然无法简化到这一步,但上一步中的式子的后半部分,当g>R时,仍然有[1-(1 g)^N/(1 R)^N]/[1-(1 g)/(1 R)]这一个式子为正无穷,注意这个式子中的分子部分为负无穷,分母部分也为负值,导致这个式子仍为正无穷。
P0=D0(1 g)/(R-g)=D1/(R-g)
(注:从上一步到这里为止只是一个数学上的一个简单简化过程,这里不作讨论)
经过上述的分析你就会明白为什么书中会说只要增长率gR时,原式所计算出来的数值并不会为负,只会取值是一个正无穷,且g=R时,原式所计算出来的数值也是一个正无穷。

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